徐良对超市的兴趣不大，无它，利润太低了。
以苏果为例，2001年底，拥有门店670家，其中直营店220家，加盟店450家；实现销售52亿元，其中直营店销售25.4亿元，利润仅有6215万元，加盟店销售27亿元，利润更少，只有4700万元。
这个利率率太低了。
当然，这也跟苏果扩张太快，贷款太多有关系。
99年2月才一百家店，到了01年底就变成了670家。
一年增加200家店，虽然大半都是加盟的便利店，但这个速度也太惊人了。
所以苏果的负债率很高，如果不是现在国内正好是经济迅速发展，零售业跑马圈地，他们绝对不会发展的这么快。
看完了五个标的，徐良转头看向姜晓阳。
“你看好哪个标的？”
“苏果超市。”
姜晓阳毫不犹豫。
“为什么？”
徐良有些意外。
“企业并购有两种模式，一种是kkr，挑选那些具有比较强且稳定的现金流产生能力；企业经营管理层在企业经营管理岗位的工作年限较长，经验丰富；具有较大的成本下降、提高经营利润的潜力空间和能力；企业债务比例低。
另一种是黑石和3g资本这种，专门投资特定的行业，凭借丰富的行业管理经验，扭转企业颓势，并通过不断并购扩张，成为行业霸主，获取规模优势。
两种模式，我更倾向于第二种。”
徐良点了点头，这两种模式各有优劣。
kkr这种模式，基本都是一竿子买卖，而且因为不需要参与企业管理，公司的人也不会太多，行政成本很低。
kkr管理着几百亿美元的资产池，整个公司也仅有6位一般合伙人和11位专业投资合伙人，加上一个47人的职员班子而已。
再就是3g和黑石的模式，投资一个或者几个行业。
当了解清楚一个行业的运作规律，并让它扭亏为盈后，就可以把这些经验运用到下一个并购企业中去。
然后copy，copy，再copy，直到成为行业的前几名，最好是第一名。
一家巨型企业上市后的估值，以及赚取到的利润，远超几十家中小企业。
姜晓阳继续道：“比起其它几个标的，零售行业足够广阔，影响力足够大。而且现在国内零售行业基本属于一盘散沙的状态，还没有一个类似沃尔玛、好市多这种横跨全国的超级零售巨头，这是我们的机会。”
徐良